开元棋app官方下载 后IPO时代，并购成为新出路

由上可见，发行股份购买资产市场自2015年达到市场高点以来，一直处于持续下滑的状态，并未受到IPO节奏变化的影响。这是否意味着并购与IPO之间的跷跷板效应不存在？显然不是这样的！经过多年的发展，发行股份购买资产仅占我国并购重组市场的一小部分，并不能代表并购重组市场的整体情况。

2、现金收购已成为并购市场的主要类型，更能代表并购市场的整体发展，并与IPO市场体现出拉锯效应。

（1）现金收购占并购市场90%以上

上市公司进行并购时，支付方式主要包括现金、发行股票、债务支付等。 2023年，以当年实施完成情况计算，现金支付数量占并购数量的比例已占并购数量的93.08%，现金支付金额占并购金额的77.95%。现金交易已成为并购市场的主要类型。

数据来源：WIND，根据实施完成情况统计。 2011年之前因未列出而现金支付总量较少，下同。

总体来看，并购市场与IPO市场的拉锯效应比较明显，但存在一定的滞后性（对目标公司进行尽职调查、协商方案、最后实施需要一定的时间）：

2011年，IPO数量开始下降，同时现金交易数量开始大幅增加开元ky888棋牌官网版，从2011年的332家到2014年的2015年，而后2016年到2018年基本维持在2000-3000家的水平;

2018年IPO审批率较低开元棋官方正版下载，推动现金交易市场快速发展。 2019年，现金交易笔数飙升至3677笔，较2018年增长35.13%，创下历史新高；

2019年，随着科创板试点注册制，越来越多的企业选择自主IPO。因此，2020年至2022年，年度现金交易笔数回落至2000笔左右。

2023年开始，IPO审核逐渐趋严，现金交易市场再度活跃，全年完成交易2180笔，同比增长22.06%。

2024年“315”政策背景下，现金交易市场有望再次快速爆发。

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IPO与并购市场跷跷板效应

典型案例分析

1、广电运通（002152）收购中国数字智能（IPO转让合并）——2023年12月

2023年11月23日，广电运通发布《关于收购北京中数智汇科技有限公司股权的公告》。拟以自有资金收购北京中数智汇科技有限公司（以下简称“中数智汇”）。 ”）2388.89万股，成交价格8.6亿元。

同时，广州番禺汇数第二创新投资合伙企业（有限合伙）以投资总价39,999,995元向中塑智汇认购追加注册资本1,111,111元，以货币形式向中塑智汇增资。本次股权收购及增资完成后，公司持有中数智汇42.16%的股权，成为其第一大股东，并将其纳入吸收合并范围。 2023年12月，本次收购成功实施。

中数智慧是一家信用科技和大数据服务提供商。通过打造业界领先的数据采集平台（DCP）、智能大数据平台（EDP）和面向客户的BIdata商业智能平台，为客户提供全面的查询、风险管理和反欺诈、关联洞察、反洗钱、商业智能和解决方案服务。中数智慧于2020年6月向科创板提交上市申请，并于2020年12月获批。

2021年4月，证监会作出修改《科技创新属性评价指引（试行）》的决定，新规定明确：“限制金融科技与模式创新企业在科创板上市”。科创板，主要从事金融和投资业务的公司在科创板上市”，于是中数智汇在注册过程中迎来了15个月的等待期，最终终止。 它。

广电快报披露的数据显示，中数智慧2022年、2023年1-9月实现营收分别为27641.04万元、20337.44万元，实现净利润分别为10461.25万元、7569.43万元。经营状况良好。上次申请IPO时，中树智慧拟发行不超过1703.7万股，占发行后总股本不少于25%，募集资金3.77亿元。以此计算，中数智慧的发行估值约为15.08亿元。广电运通收购估值为20亿元，中国数智收购估值也上涨32.63%。可见，只要公司自身业务和业绩得到保证，并购也可以获得更高的估值。

2023年8月新政策出台后，IPO明显收紧，上市之路漫长。中数智汇的并购可以说是顺应了趋势。其投资者和股东也在资本市场寒冬中顺利退出，取得了成功。回报不错。

2. 软通动力（301236）创业板IPO - 2022年3月（借壳上市直接IPO）

2021年2月，软通动力向创业板提交上市申请，并于2022年3月完成上市，募集资金46.3亿元。创业板IPO前，软通动力四年内三次准备借壳上市：2016年，软通动力欲借壳万通科技，但三个月后终止；2016年，软通动力欲借壳万通科技，但三个月后终止； 2017年，软通动力再次向紫光大学借款，但因软通动力需要进行内部整合，且涉及的法律、审计等尽职调查工作复杂，难以在短时间内完成，而终止； 2019年，软通动力再次试图借壳翔龙电气，但交易安排也未能达成共识。

2016年证监会收紧借壳上市监管后，企业借壳上市的难度加大。在借壳上市屡屡失败的情况下，软通动力及时抓住创业板注册制的时间窗口，调整上市策略，最终成功实现创业板上市。截至2024年3月末，软通动力市值约为430亿。

从以上两个案例可以看出，企业要想成功上市，一方面需要有足够的实力（良好的行业+业绩有保证），另一方面也需要顺应监管趋势和跟随趋势。

03

IPO转并购潜在风险分析

2023年下半年以来的各项政策不断加强对IPO的监管，审核日趋严格。在此背景下，市场上一些IPO企业中途转为并购。与IPO相比，并购有很多优点：

1、并购重组是当前政策支持方向。

2023年10月27日，中国证监会发布《关于修改〈公开发行证券的公司信息披露内容与格式指引第26号-上市公司重大资产重组〉的决定》，进一步规范公开发行证券的公司信息披露内容和格式。提高重组市场效率，支持上市公司通过。重组提质增效，做优做强。 2023年10月召开的中央金融工作会议提出，通过并购重组，一是促进现有企业转型升级，做优做强，二是促进现有企业之间兼并重组，生存优胜劣汰，缓解市场压力。

2024年2月5日，证监会再次召开“推动上市公司提升投资价值”和“支持上市公司并购重组”座谈会，发放利好上市公司的“五大礼包”活跃的并购重组市场，包括为交易双方提供支持。在市场化协商的基础上合理确定交易价格，研究对龙头大市值企业重组实施“快审”，支持同行业或“双创”企业并购重组上下游、与优质标的主营业务具有协同效应等。因此，在目前的试点下，并购重组更符合监管政策支持的方向，具有一定的政策优势。

近日，中国证券业协会举办并购重组培训班，提出支持科技型公司并购重组，增强并购重组估值的普惠性。未来，“小额快”审核机制将进一步完善，龙头大市值公司将进一步提升。对并购重组实行“快审”，鼓励并购重组的政策引导提前凸显。同时，本次培训还提出，并购要重点关注上市公司擅长的产业链。未来将严格监管借壳上市、跨境并购，严厉打击财务造假行为。

总之，产业并购是未来并购的鼓励方向。在聚焦产业并购的基础上，并购的审核速度和重组估值的包容性正得到监管政策的持续支持。未来，产业并购潜力巨大。

2. 合并、收购和重组比IPO耗时更短、效率更高。

一般来说，IPO从受理到注册的时间约为180至360天。有些行业可能需要更长的时间，而并购重组的审查时间则较短。一般情况下，中国证监会会在6个月内作出是否批准的决定。解决。此外，证监会正在优化完善“小额快”审核机制，进一步提高重组市场效率。

3、并购标的具有一定优势，能够优化资源配置。

并购重组的标的公司一般处于较好的行业，具有较强的竞争优势，对未来业绩有一定的保证。这些优势可以吸引上市公司进行并购。此外，这些企业都经历了相对规范的IPO梳理。目前，审查机构鼓励产业并购。通过行业间的并购重组，企业可以实现资源共享：上市公司可以获得被收购公司在该领域的专利、技术和成熟的研发能力，目标公司还可以利用上市公司的融资平台和品牌效应发展壮大，从而优化资源配置，发挥协同效应。

同时开元棋盘财神捕鱼官网版下载2023，兼并收购和重组也是一把双刃剑，仍存在以下风险需要警惕：

首先，虽然国家鼓励和支持并购重组，并不断出台提高并购重组效率的政策，但从IPO转向并购重组并不意味着已经选择了康庄大道。虽然就IPO标准而言，对并购标的的要求并不高（但借壳上市仍参照IPO标准实施），但监管对并购重组的审查依然严格，IPO受阻问题也可能成为IPO的障碍。并购，影响并购的成功实施。

其次，总体而言，资本市场并购重组是一项高风险的交易活动。许多并购重组活动都以失败告终。尤其是此前上市公司存在大量盲目多元化并购，并购完成后缺乏标的公司。业绩押注期过后，目标公司的业绩会出现断崖式下跌，导致很多并购交易无法产生积极效果。

第三，并购的实施需要了解目标公司的行业、公司的整体战略规划、估值和定价，甚至法律、税务、股权激励等方面的知识，以及众多的项目筛选，尽职调查、交易设计、风险评估、并购谈判、投后整合等运营问题。任何一个方面的失误都可能导致合并达不到预期的效果。

最后，并购的参与者比IPO更多。目标公司现有股东作为交易对手，对目标公司的估值、支付方式、是否接受业绩押注、股权转让比例等都有不同的要求。上市公司还必须考虑到中小股东的利益。中型股东进行并购时。由于涉及的相关方众多，并购的谈判成本往往较高，任何一方决策的改变都可能影响交易的最终实施。

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来源 |瑞联并购