开元ky888棋牌官方版 财信研究解读全国人大常委会新闻发布会：10万亿化债落地，更多增量在途

文财信研究院宏观团队

吴超明、胡文彦、李默、段雨佳

事件：2024年11月8日，第十四届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议表决通过关于批准《国务院关于提请审议提高地方政府债务限额替代现有隐性债务的议案》的决议。下午，全国人大常委会办公厅召开新闻发布会，有关部门负责人介绍了该决议的有关情况。

1、如何看待本轮债务重组：隐性变显性，直接增加地方债务资源10万亿

发布会提供的数据显示，2024年至2028年，地方债务资源将直接增加10万亿元，地方债务负担将减少12万亿元。其中，新增地方政府专项债券一次性限额为6万亿元，分三年安排，2024年至2026年每年2万亿元； 2024年至2028年每年新增地方政府专项债券8000亿元，专门用于化解债务，累计规模4万亿元；此外，明确2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务仍按原合同偿还，2028年隐性债务清偿前无需偿还。上述三项政策共同发挥作用。 2024年至2028年五年期间，地方政府需自行消化的隐性债务总额将减少12万亿元，即从14.3万亿元减少到2.3万亿元。年均金额从2.86万亿元减少到4600亿元，不到原来金额的六分之一，化解债务的压力大大减轻。

债务削减规模与2015-2018年基本持平。据时任财政部长公开表态，2014年末地方政府隐性债务规模为14.34万亿元，2015年至2018年四年共发行置换债券12.2万亿元，解决地方政府隐性债务问题。债务。 2023年末国家隐性债务规模也为14.3万亿元。本轮直接增加地方债务资源10万亿元，减轻地方债务负担12万亿元。两轮债务规模基本一致，均在市场预期的5%以内。 -10万亿元规模上限。

如何看待大规模债务置换的本质开元ky888棋牌官方版，应该是减债思路的根本转变，特别是从隐性债务向显性债务的转变。财政部长给出了四个理由：一是从过去的紧急应对转向现在的主动解决；二是从点位排雷向整体排雷转变。三是从隐性债务和法定债务的“双轨制”管理转向对全部债务的规范透明管理；四是从注重防范风险转向防范风险与促进发展并重。

这将倒逼地方融资平台加速转型，制约地方政府独立融资能力。随着2028年地方隐性债务“清零”，以及对遏制新隐性债务保持“零容忍”态度、更强的预算约束、更严格的监管问责，地方融资平台将被迫加速市场转型。同时，也会对地方政府的独立融资造成一定的限制。

2、对经济影响有多大：直接影响有限，三大释放效应值得关注。

首先，大规模债务资金难以带来增量支出，主要作用是减轻地方利息负担。由于本轮大规模债务置换是为了化解现有隐性债务，不会产生新的投资、消费等支出，短期内难以产生新的实体工作量或其他需求，其对经济的促进作用经济增长将受到限制。但一个直接而明显的影响是，现有的高息债务被新的低息债务取代，减少了地方政府的利息支出。发布会介绍，五年内规模将达到6000亿元，将直接减轻政府债务负担，间接增加地方政府的支出能力。从2015年至2018年的偿债经验来看，对经济增长的直接影响有限。例如，2015年至2018年实际GDP增速分别为7.0%、6.9%、7.0%、6.8%，季度GDP增速为6.5%-7.0%。之间波动。

其次，三大释放效应增强地方政府发展经济意愿，值得期待。所谓“三个释放”，是指“资源”的释放、“政策空间”的释放、“时间和精力”的释放。受“当前一些地方隐性债务规模较大、利息负担过重，不仅存在‘爆炸’风险，而且消耗地方可用财力”的影响，地方政府发展经济的能力和意愿都受到很大影响。受到限制。通过置换隐性债务，原本用于化解债务的资源、原本面临化解债务压力的政策空间、原本用于化解债务和风险的时间和精力都可以得到释放。这将增强地方政府发展经济的意愿，间接起到拉动经济发展的作用。经济增长的有效性。

三是有利于清理当地企业欠款，增强企业发展活力。 2024年10月18日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于解决企业账款欠款问题的意见》，对推动解决企业账款欠款问题作出系统部署。企业拖欠债务问题。 2024年起开元棋盘app官方版下载_开元棋盘app官网版下载-跑跑车，财政部安排债务限额1.2万亿元，支持地方政府化解存量隐性债务、吸收政府对企业欠款。预计本轮大规模债务置换资金部分将用于偿还欠款企业账户。根据WIND数据，2023年底城投平台应付账款约为3万亿元。如果能够及时清理上下游企业的欠款，无疑有助于改善企业投资预期，增强企业发展活力。

三、如何看待下一步财政强度：有空间开元棋盘财神捕鱼官网版下载2023，但有必要

一是中央财政发挥空间巨大。根据IMF数据，2024年一季度我国中央财政杠杆率为23.8%，远低于美、英、日等国超过100%的水平。发布会上，财政部长还指出，我国中央财政仍有相当大的举债和增加赤字的空间。

二是其他即将推出的增量政策资金规模预计将超过3万亿元。一是用于补充国有大型商业银行核心一级资本的特别国债规模预计在1万亿元左右；二是赤字规模预计超1万亿元；三是增发专项债券收购现有土地和存量。商业住房资金规模也将在万亿级别。

三是要增加财政支出，特别是稳定房地产规模，一定要充足、有效。 9月26日的政治局会议提出“支持促进房地产市场止跌企稳”。 10月12日，财政部召开新闻发布会，明确专项债券用于土地储备和收购现房建设保障性住房。土地储备方面，我们测算目前闲置土地存量约为3.5-45亿平方米。如果按照每平方米4000元的保守价格购买，则需要14-18万亿元资金，中位值为16万亿元。如果2028年购买储备完成，未来四年每年需要4万亿元专项债券资金。现有住房收购方面，2023年竣工住宅面积7.24亿平方米。如果算上在建和未完工的住宅及在建商业项目，预计目前面积将超过70亿平方米，所需资金无疑将远大于现有土地。房地产市场能否止跌企稳，是短期内稳增长、扩需求、稳预期、缓冲外部冲击的关键。因此，需要全力以赴、用足政策，稳定房地产市场。

本文来源于明查宏